作者：董伯戏 来源：原创 发布日期：05-19
。自下而上选股有效性将逐步回归，赚钱效应企稳，新上行阶段缓慢启动。所以，“市场底”也是小盘成长“风格底”。 后续，“两阶段上涨行情”将逐步回归，现阶段提示两点：1． 在美伊冲突主导资产定价阶段，市场似乎已经忘记了“第一阶段上涨行情”自下而上主导的核心特征。而宏观自上而下不会始终是主要矛盾，美伊冲突作为主要矛盾的阶段过去，自下而上选结构的有效性会回归，市场赚钱效应修复慢启动。2． “第一阶段上涨”
，为保持稳定的分配水平，当可分配收益不足时，基金将通过分配长期资本利得或返还本金来维持既定派息率。 数据显示，基金近五年按资产净值计算的平均年化总回报率为6.22%，当前按资产净值计算的分配率为8.70%。富兰克林邓普顿表示，董事会可随时修改、终止或暂停管理分配政策，任何此类变动可能对基金股价产生不利影响。责任编辑：张俊 SF065
类滞胀宏观环境。本轮出现类滞胀是小概率，对应“眼前就是美伊冲突对资本市场影响最大的时刻”，后续再有反复，影响可能一波弱于一波。 3． 美伊谈判动议后，中期宏观情景边界逐步清晰。关键收敛正在确认，美伊冲突作为资产定价主要矛盾的阶段已至尾声。对应，前期低点可能就是本轮调整的市场底。 二、重申本轮市场底，也是（小盘成长）风格底。“两阶段上涨行情”格局正在回归：1． 市场似乎已经忘记了“第一阶段上涨行
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